白癜风专科房地产行业：寻找受益国企改革的地产板块标的
1、目标与路径。 本轮国企改革的出发点是"完善国有资产管理体制"，核心目的在于"提高经营效率、合理承担社会责任、更好发挥作用"，具体的改革路径包括四个方面：1、完善公司法人治理结构；2、建立职业经理人制度；3、建立长效激励约束机制；4、合理增加国企高管市场化选聘比例。站在投资的角度，从信息可得性、效果显著程度、机会甄别难度等方面综合考虑，我们认为可以把握的两条逻辑主线是：1、组建国有资本投资公司；2、实施管理层股权激励。
2、逻辑主线一：组建国有资本投资公司。 十八届三中全会决定中明确提出"改革国有资本授权经营体制，组建若干国有资本运营公司，支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司"。参考新加坡的淡马锡模式，未来一些多元化经营的大型央企集团的管理架构有望从"国资委-公司"的两层架构转变为"国资委-国资投资公司-国企"的三层架构。设立投资平台公司层有助于实现*企分离，整合分散的资源，下属公司将充分融入市场，按照市场规则运营，经营效率有望大幅提升。我们判断，规模大实力强且多元化经营的国资委直属央企集团有望率先试点被改组为国有资本投资公司。
3、逻辑主线二：建立长效激励约束机制，实施股权激励。 激励考核机制的相对僵化一直是国企的短板之一，而实施管理层股权激励显然是最为直接有效的解决方法。然而目前对于国企的股权激励限制较多，国资委2008年出台意见设置了国有控股上市公司实施股权激励的上限："境内上市公司及境外H股公司股权激励收益原则上不得超过授予时薪酬总水平的40%，境外红筹公司原则上不得超过50%"。我们认为，随着三中全会会议精神的逐步落实，国企股权激励改革有望全面推进，上述限制大概率会放开。股权结构相对合理的国企有望率先受益。
4、地产板块受益标的选择。 综合考虑基本面质地、改革可能性、受益弹性等因素，我们重点推荐的地产板块国企改革受益标的为：中航地产、深振业A、华发股份、鲁商置业、上实发展、中华企业；建议可以关注的标的为天房发展、天津松江、格力地产、合肥城建、天地源、栖霞建设、嘉凯城、渝开发。 5、风险提示。国企改革进度、力度低于预期。(来源：中国财经)
